近期，大盘成长风格显著跑赢小盘成长，A股市场长期占优的大盘价值+小盘成长的杠铃策略正迎来挑 战。投资者开始质疑"通缩交易"，市场资金配置出现边际转向的迹象。这一变化背后是"反内卷"政策与 新旧动能转换的预期持续升温。7月18日，工信部总工程师谢少锋表示，新一轮钢铁、有色金属等十大 重点行业稳增长方案即将出台，推动重点行业调结构、淘汰落后产能。市场逐渐意识到，中国经济可能 完成从房地产到制造业的叙事变化。 从杠铃两端资产与中间资产的收益率来看，其分化水平已经来到了历史极值点位，而上一个历史极值正 是2017年前后。从2017年开始，供给侧改革配合需求侧的棚改等刺激政策，经济逐步走出底部，企业盈 利改善，一批盈利能力强劲的龙头企业重拾成长性，而杠铃策略的两端则由于在经济复苏背景下缺乏基 本面成长性而持续跑输。 从估值角度看，创业板指目前市盈率历史分位数较低，相对于其他主流宽基指数具备较为明显的估值优 势。且2025年创业板指预测归母净利润增速为39.12%，显著高于全A的16.54%。未来传统的杠铃策略或 将受到创业板指为代表的低估值大盘成长的挑战。建议投资者关注创业板50ETF（159375）、科创创业 ETF ...