市场环境与基金经理观点 - A股与港股市场2025年二季度整体呈现温和上涨态势，但行业分化显著，军工、银行、通信领涨，食品饮料、家电等消费板块表现落后 [1] - 经济基本面压力犹存：1-5月房地产开发投资下滑10.7%，商品房销售面积与金额双降，主要一二线城市二手房价格跌至近五年低位，CPI连续四个月负增长 [1] - 基金经理张坤认为地产价格持续下行与物价指数为负是投资者对国内需求信心不足的核心原因，导致长期国债利率维持在极低水平，资金偏好类国债资产或外需主导品种 [1] - 张坤对中国经济长期前景保持信心，认为中国人均GDP仍处于发展中国家水平，距离2035年目标存在显著提升空间，科技进步和市场经济力量将推动经济持续增长 [2] 消费板块调整 - 张坤在消费板块聚焦白酒核心龙头，五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒等头部白酒股普遍获得增持，洋河股份同时退出三只基金的前十大重仓股 [3] - 易方达蓝筹精选、优质精选和优质企业三年持有三只基金中，白酒龙头股持仓集中度提升，显示优化白酒持仓结构、进一步集中持有最强品牌的策略 [3] 科技板块调整 - 张坤对腾讯控股进行多只基金的一致性减持，同时积极调整科技持仓结构：京东健康新进蓝筹精选和优质企业三年持有前十大，顺丰控股新进蓝筹精选和优质精选前十大 [3] - 易方达亚洲精选显著降低美股配置，转而增配韩国股市，SK海力士持仓比例大幅提升至9.91%，跃居其第一大重仓股 [3] - 携程集团-S、微软新进亚洲精选前十大重仓股 [3] 基金持仓变化 - 易方达蓝筹精选前十大重仓股：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、阿里巴巴-W、京东健康、百胜中国、中国海洋石油、顺丰控股 [4] - 易方达亚洲精选前十大重仓股：SK海力士、阿里巴巴-W、腾讯控股、台积电、中国海洋石油、阿斯麦、携程集团-S、华住集团-S、微软、三星电子 [5] - 易方达优质精选前十大重仓股：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、阿里巴巴-W、携程集团-S、华住集团-S、顺丰控股、普拉达 [6] - 易方达优质企业三年持有前十大重仓股：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、京东健康、山西汾酒、阿里巴巴-W、招商银行、百胜中国、中国海洋石油 [7] 基金规模与回报 - 张坤在管4只基金总规模为550.47亿元，较一季度减少57.75亿元，旗舰产品易方达蓝筹精选规模缩水25.55亿元 [8] - 代表作任职回报呈现分化：易方达蓝筹精选回报84.55%最高，易方达亚洲精选回报52.57%，易方达优质精选回报-30.41%，易方达优质企业三年持有回报-5.57% [8] - 张坤认为当前持仓公司的估值已充分反映未来盈利下滑的悲观预期，低估值叠加可观的股东回报对长期投资者极具吸引力 [8]