雅鲁藏布江水电工程对水泥行业的影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，装机容量6000万至7000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，是三峡工程的三倍 [1][4] - 项目混凝土总用量超4000万立方米，对应水泥总需求约1600多万吨，年均水泥需求超100万吨，占西藏近五年平均产量的10% [4] - 水泥运输半径限制使西藏、四川、云南等区域水泥企业成为主要供应商，西藏本地产能有限可能推升区域水泥价格 [4] - 西藏天路（市占率超30%）、华新水泥（西藏生产基地）、海螺水泥（西南产能布局）将直接受益 [5] 2025年上半年水泥行业盈利回暖 - 华新水泥预计2025年上半年归属净利润10.96亿至11.32亿元，同比增长50%-55% [7] - 万年青预计上半年归属净利润3100万至4500万元，同比增长1954%-2881% [7] - 全行业利润总额预计150亿至160亿元，同比扭亏为盈（2024年上半年亏损11亿元） [8] - 全国水泥产量8.15亿吨同比下降4.3%，但平均水泥价格上涨5.5%至385元/吨，煤炭成本下降15.8%至800元/吨 [9] - 东北地区水泥均价477元/吨同比上涨21%，华东地区381元/吨同比上涨5.4% [9][10] 行业政策与结构性机遇 - 中国水泥协会发布"反内卷"政策，要求产能统一并强化错峰生产，推动行业供需平衡 [13] - TOP5企业市占率有望突破50%，头部企业通过光伏发电（如海螺水泥1GW项目）、替代燃料降低能耗 [14] - 欧盟碳边境税倒逼华新水泥等出口型企业加速减排，东南亚、非洲基建需求成为海螺、华新等企业的新增长点 [14] - 行业增长动能转向"结构优化"，短期依赖基建投资和雅鲁藏布江项目，中长期需依靠整合、绿色转型及全球化布局 [14]