IPO审核进展 - 公司于2023年6月30日申请深交所主板IPO 但审核进度自2024年3月首轮问询后无实质更新 [2] - 审核缓慢可能与大额现金分红及行业代表性不足有关 2021-2022年累计分红6.7亿元占同期扣非净利润40% [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为63.87亿元、67.48亿元、80.00亿元 扣非归母净利润分别为4.73亿元、6.63亿元、9.10亿元 [3] - PCB业务毛利率高于行业均值 2024年达30.05% 同期行业均值为22.37% [14] - 电子元器件业务毛利率同样领先 2024年为18.90% 行业均值为16.35% [14] 业务规模与市场地位 - PCB业务在内资企业中排名第16-20位 电子元器件业务排名第19-20位 均未进入前十 [4] - 2024年注册用户达711.89万个 付费用户100.52万个 年订单量1780.69万笔 [6] - 前五大客户收入占比不足5%且持续下降 2024年仅1.37% [6] 技术能力与行业对比 - PCB最高层数仅32层 低于可比公司35层以上水平 [4] - 最小机械钻孔孔径为6mil 落后于可比公司的4mil能力 [4] - 最大厚径比17:1和最大铜厚4.5盎司 均逊于同业竞争对手 [4][5] 销售模式与客户结构 - 线上销售收入占比持续超93% 2024年达94.70% [6] - 客户高度分散 自然人客户核查比例仅5.09% [2][10] - 法人客户函证确认比例逐年下降 2023年上半年仅40.34% [10][12] 第三方回款与交易真实性 - 2024年第三方回款金额30.28亿元 占法人客户收入43.72% [8][9] - 交易所重点关注是否存在刷单及虚构交易行为 [9] - 对采购额超50万元自然人客户仅访谈49人 [10] 产能与募投项目 - 2024年PCB产量801.16万平方米 产能利用率约76% [16] - 计划扩建800万平方米PCB产能 相当于现有产量翻倍 [16][17] - 募集资金从66.7亿元调减至42亿元 仍存在合理性疑问 [15] 行业格局 - 2024年前十大PCB厂商合计营收1609.95亿元 市占率54.34% [3] - 多层板市场由深南电路、景旺电子等龙头企业主导 [18] - 公司以小批量样品订单模式为主 与头部企业差异化竞争 [18]