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政策预期发酵压制债市情绪
期货日报·2025-07-22 17:44

债市行情分析 - 近期股债"跷跷板"行情延续,政策预期偏强叠加股市持续走强,债市情绪受到明显压制 [1] - 短期债市上行动能不足,风险偏好主导行情走势,棚改预期被证伪后债市一度反弹,但政策预期再起导致债市再度走弱 [1] - 税期影响消退,流动性改善支撑短端债市表现强于长端,央行通过14000亿元买断式逆回购投放缓解资金面压力 [2] 政策影响 - 工信部透露十大行业稳增长方案即将出台,包括钢铁、有色金属、石化、建材等行业,推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 政策方向从稳实际增长转向稳名义增长,有望形成"价格提升→企业盈利→居民收入提高"的积极循环 [2] - 城市更新政策强调存量提质增效,不同于"棚改2.0",地产逆周期定位难再现 [3] 经济数据与基本面 - 二季度GDP增速回落至5.2%,上半年财政政策前置发力支撑经济总量平稳 [5] - 6月需求端整体回落,制造业和基建回落速度超预期,供需结构背离导致价格端缺乏弹性 [5][8] - 居民消费能力和意愿偏弱,地产投资处于磨底阶段,制造业设备更新政策拉动效应较强但受关税政策制约 [6] 流动性及央行操作 - 央行灵活调节短期流动性,税期过后资金面维持平衡状态 [2][4] - 央行对资金面显现呵护态度,对中小银行买债相对友好,资金面乐观预期对债市形成支撑 [6] 市场展望 - 短期债市情绪受政策预期和股市走强压制,不排除继续调整可能 [6] - 中期若十年期国债收益率向上突破1.7%,将是较好配置机会 [6]