市场风格转变 - 投资者对大型科技股与人工智能概念狂热追捧的同时，市场悄然发生风格转变，小盘股与周期股正在上演"逆袭" [1] - 2025年下半年开局以来，经济敏感型板块重新崛起，在技术面突破、市场风险偏好回暖及资金从热门AI交易中撤出等多重因素助力下反弹 [1] 小盘股表现 - 7月以来，小盘股代表指数罗素2000本月上涨约3.5%，跑赢标普500指数(+1.7%)和道琼斯工业指数(+0.9%) [1] - 罗素2000指数正逼近技术分析中的"黄金交叉"，当50日移动均线突破200日均线，通常被视为市场进入新的上涨趋势的信号，这将是自2024年1月2日以来首次出现黄金交叉 [1] - 自1985年以来，黄金交叉往往预示着小盘股在未来3个月、6个月乃至1年都有上涨倾向 [3] - 罗素2000在黄金交叉后，平均表现：1周0.004%、1个月-0.6%、3个月1.7%、6个月4.1%、1年11.2%，中位数表现：1周-0.04%、1个月-0.5%、3个月4.2%、6个月4.0%、1年11.6% [4] 小盘股基本面 - 尽管技术面释放积极信号，但基本面仍显脆弱，市场人士对小盘股反弹的可持续性表示怀疑 [5] - 大盘股在目前的经济周期中表现更加稳定，尤其是在通胀、关税与经济增长放缓等压力下，大盘股拥有更强的质量和盈利能力，能更好地消化成本上升和关税带来的冲击 [6] - 特朗普重返白宫的预期曾推动小盘股回暖，但关税政策使小盘股再度承压，小型企业承受高昂进口商品成本和通胀压力 [6] - 罗素2000年内累计涨幅不足1%，远低于标普500的7.3%和纳指的8.2% [6] - 市场仅定价美联储全年降息两次(各25个基点)的概率为43%，利率仍将维持在3.75%-4%区间，一两次降息影响有限 [6] 周期股表现 - 投资者从估值高企的大型科技股中撤出部分资金，转向对经济敏感的材料、工业和可选消费板块 [7] - 标普500指数中，材料板块7月迄今上涨3.9%，可选消费上涨3.7%，工业板块上涨2.3%，均跑赢大盘 [8] - 周期股较易受到利率上升与经济放缓的冲击，可选消费品类依赖消费者信心与支出，工业与材料板块与商业投资、建筑与制造业挂钩 [8] - 周期股的良好表现更多来自于当前消费者和企业情绪仍然保持一定的韧性，需求尚未明显疲软 [8]