债券市场表现 - 7月以来债券市场偏空运行 10年期国债收益率由1 64%上行至1 67% [1] - 股市表现偏强压制债市情绪 [1] - 货币政策呵护力度较强 央行通过逆回购实现净投放 7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作 其中3个月期8000亿元 6个月期6000亿元 [1] - 7月实现2000亿元净投放 为连续第2个月加量续作 税期过后DR001重回1 30% [1] 宏观经济数据 - 上半年GDP保持较强韧性 一季度同比增长5 4% 二季度增长5 2% 累计增速5 3% 下半年只需4 7%增速即可完成全年5%目标 [2] - 稳增长政策效果显著 促消费政策涉及的家用电器 文化办公用品 家具 通信器材类零售额同比增速均超10% [2] - 设备工器具购置上半年增速达17 3% [2] - 经济结构向高质量转型 高技术制造业投资和生产增速均高于整体水平 [2] - 地产投资仍偏弱势 1-6月全国固定资产投资累计增长2 8% 剔除地产开发投资后增速达6 6% 地产开发投资累计同比回落11 2% [2] 政策与市场展望 - 上半年经济呈现生产强 消费升 投资缓 地产弱特征 [3] - 下半年政策重点关注促消费和"反内卷"两条主线 [3] - 扩内需将带动CPI温和上行 "反内卷"政策推进叠加翘尾因素减弱 PPI降幅有望收窄 [3] - 货币政策传导需要时间 短期内降息概率较低 [3] - 多空因素交织 债市将延续震荡格局 预计10年期国债收益率在1 6%~1 7%区间运行 [3]