特朗普与美联储政策不确定性 - 特朗普近期对美联储主席鲍威尔的批评和模棱两可的表态引发市场对鲍威尔可能提前离职的猜测 [3] - 市场对此反应为"鲍威尔对冲交易"，即买入短期美债卖出长期美债，预期新主席可能更鸽派 [4] - 在特朗普可能罢免鲍威尔的新闻出现后，30年期美债收益率一度升至5.07%，创5月以来新高 [4] 市场交易动态 - 摩根大通客户调查显示，截至7月21日当周客户对美国国债的多头和空头头寸均增加，中性头寸比例下降 [5] - CFTC数据显示，资管机构在多个美债期货合约上的净多头仓位减少，尤其是5年期到超长期国债产品 [5] - 杠杆基金开始回补10年期美债空头仓位，回补规模相当于利率每变动1基点头寸市值减少5600万美元 [6] 机构策略观点 - BlueBay固收首席投资官建立看空美元和美债收益率曲线陡峭化交易，认为美联储独立性正在受到挑战 [6] - 美国银行建议押注更高的盈亏平衡率(已达2.42%)，以对冲鸽派美联储推高通胀的风险 [6] - Threadneedle策略师使用期权押注美国利率波动性将从近三年低点飙升，担忧多重风险叠加 [7] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储7月会议将跳过降息，基准利率维持在4.3%左右 [8] - 麦格理认为关税不确定性可能使美联储推迟降息至12月 [8] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月各降息25个基点，终端利率预期下调至3%-3.25% [9] - 先锋集团预计美联储可能在9月开始降息辩论，并容忍更高通胀 [9]