大宗商品市场行情 - 近期大宗商品市场异常火爆，多晶硅、焦煤期货价格大幅上涨，塑料期货呈现复杂走势，7月21-22日连续上涨后，23日塑料期货2509合约回调至7285元/吨，日内跌幅0.12% [2] - 塑料期货波动幅度相对较小，主要因政策预期驱动，供应受供给侧改革影响有限，但市场氛围活跃推动价格重心上移 [2] 塑料期货持仓与供需 - 塑料期货多空持仓变化表现为减仓上行，以空头主动平仓为主，而非多头主动增仓 [3] - 上半年高利润刺激下多套装置投产，产量快速上升同比大幅增长，下半年新增投产减少但检修高峰后产量绝对值仍维持高位 [3] - 国内需求稳中有压，外需表现亮眼支撑总需求，下半年出口不确定性增加但消费旺季或维持需求韧性 [4] 塑料产业链结构 - 塑料生产工艺以油制为主导（65%），价格长期围绕原油波动，下游HDPE、LLDPE、LDPE占比分别为47%、39%、14.3%，2024年总消费量约4100万吨 [6] - 2024年底至2025年上半年聚乙烯密集投产，新增产能559万吨，一季度产量777.69万吨（增速14.3%），上半年总产量1535.18万吨（增速14%） [6] 生产成本与库存 - 油制利润修复推动开工率提升至82.73%（同比+1.67%），煤制利润持续增长进一步增加供应压力 [7] - 当前PE生产企业库存52.9万吨，社会库存53.7万吨，煤制利润稳定，油制利润一季度优于二季度但同比未恶化 [7] 价格驱动因素 - 宏观经济扩张阶段工业需求增加推升价格，需关注GDP、工业增加值等指标 [8] - 原油、煤炭等能源价格波动直接影响生产成本，近期煤炭价格上涨对塑料期货形成支撑 [8] 后市展望 - 关注现货基差修复及8月下游需求旺季开工率恢复进度，塑料期货存在估值提升动力，或震荡走强 [9] - 检修季结束后产量回升，下游开工边际走强，旺季过渡期基本面矛盾不突出，成本端稳定则下方空间有限 [9] - 下旬装置重启推升产量，新装置投产加大中长期供应压力，短期包装膜需求驱动开工回升，宏观预期利好下盘面趋势偏强 [10]