上市表现与资本困境 - 公司于2024年5月27日登陆港交所，首日股价暴跌25.9%，一个月内累计下跌43.2%，当前股价较发行价破发30% [1] - 募资总额仅3亿港元，其中基石投资者占比65.82%，公众流通市值仅1.02亿港元，导致股价流动性风险加剧 [2] - 截至2025年3月底，公司现金及等价物0.49亿元，金融资产1亿元，但计息借款达1.1亿元，资金链压力显著 [2] 战略失误与研发滞后 - 2022年科创板上市失败后转战港股，错失三年发展窗口期：研发投入从2022年2.8亿元锐减至2024年0.95亿元 [3] - 核心产品PB-119上市时间从2021年推迟至2023年才递交申请，双靶点/三靶点GLP-1管线因资金不足停滞在临床早期 [3] - 当前PB-119在减重适应症临床进度落后于替尔泊肽等竞品，先发优势丧失 [3][4] 投资者困境与市场挑战 - 早期投资者收益惨淡：E轮投资者6年仅浮盈21%，F轮投资者成本与现股价持平 [4] - 1.02亿港元微小流通盘存在减持闪崩风险 [4] - GLP-1赛道竞争白热化，诺和诺德、礼来占据主导地位，公司PB-119仅糖尿病适应症待批，减重领域进度落后且面临专利悬崖威胁 [4] 商业化前景与生存压力 - 当前11港元股价与破发30%的走势反映市场对其商业化能力的质疑 [4] - 公司需通过管线价值证明以获得下一轮融资，否则将面临生存危机 [4]