全球经济与政策展望 - 全球经济增长放缓且风险攀升 贸易政策不确定性对通胀和就业趋势的前瞻性假设造成挑战 [1] - 美国经济预计温和增长但低于趋势水平 GDP增速放缓 关税不确定性增加经济衰退或滞胀风险 [3] - 欧洲和亚洲经济预计比美国更稳定 [3] - 美联储可能因关税冲击恢复宽松政策 年底前或降息多达两次 长期利率维持在历史较宽区间波动 10年期国债收益率预计3.75%-4.75% [3] - 美元因赤字、债务成本和关税不确定性走弱 使未对冲本地货币债券更具吸引力 [4] 固定收益资产吸引力分析 - 固定收益类资产具备稳定性与收益性双重特性 随时间推移更易预测 [1] - 信用利差或维持区间波动 信贷市场有望实现适度超额收益 [5] - 债券在股市动荡中表现优于股票 提供安全保障和稳定回报 股票与债券相关性回归典型低位 [5] - 当债券收益率4%-6%且股票市盈率超过23倍时 债券未来十年表现优于股票 [6] - 优先级担保贷款凭证(CLO)和投资级信用债等优质债券兼具稳定收益与分散股票风险功能 CLO当前估值更具吸引力 [7] 投资策略建议 - 采用哑铃策略平衡短期头寸与长期配置 以中性久期敞口实现平稳回报曲线 [7] - 全球化配置可受益于更稳定且估值具吸引力的国际债券收益率曲线 尤其考虑美元走弱背景 [7] - 主动管理可捕捉市场间歇性波动带来的机遇 [7]