市场表现 - 沪指一度站上3600点后快速跳水 国债期货从全线大跌转为跌幅收窄 30年期主力合约跌0.21% 10年期主力合约跌0.11% 5年期主力合约跌0.09% 2年期主力合约跌0.03% [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行 10年期国债活跃券250011收益率上行1.05个基点至1.7025% 30年期国债活跃券2500002收益率上行0.25基点至1.9120% 10年期国开活跃券250210收益率上行0.45个基点至1.782% [2] - 国债各期限收益率均上行 1年期上行1.50基点至1.3625% 10年期上行1.05基点至1.7025% 30年期上行0.25基点至1.9120% [3] 债市调整原因 - 风险资产强势形成资金虹吸效应 A股呈现"大盘红利—科技—大基建"接力上涨 权益与大宗商品先后发力 [3] - 市场对货币政策宽松预期过于乐观 债券价格已提前反映降准降息空间 资金面未如预期宽松 [4] - 国债和地方债持续发行消耗银行体系流动性 股市回暖产生财富效应 形成"股债资金轮动"效应 [4] 后市展望 - 债市或呈现"利率低位运行 波动适度放大"特征 经济复苏形成压制 但外部不确定性和机构配置需求提供支撑 [4] - 长端利率债配置价值突出 因对经济基本面敏感且降息预期持续 短端债券受资金面扰动表现可能平淡 [4] - 10年期国债收益率预计在1.6%至1.7%区间窄幅波动 政策窗口前难破局 需关注财政发力影响 [5]