股价表现 - MARA Holdings股价周三下跌13.8% 同期标普500和纳斯达克指数分别上涨0.7%和0.5% [1] - 股价下跌主要由于公司宣布8.5亿美元私募发行计划引发稀释担忧 [1] 融资计划 - 公司计划发行8.5亿美元2032年到期的可转换票据 初始购买者可能额外认购1.5亿美元票据 [2] - 票据为无担保高级债务且不支付常规利息 [2] - 募集资金主要用于收购比特币 支持运营以及实施封顶看涨期权交易以缓解股权稀释 [3] 业务风险 - 公司盈利能力高度依赖比特币价格波动 [5] - 能源成本是另一关键变量 人工智能行业能源需求持续增长可能推高采矿成本 [5] 行业对比 - 理论上投资矿企股票比直接持有比特币有优势 但实践中矿企股票表现出更大下行风险 [6]