评级结果 - 阜阳投资发展集团有限公司2020年度第一期中期票据获"AA+"评级 [1] 公司定位与外部环境 - 公司是阜阳市最重要的基础设施建设和国有资产运营主体，承担除城南新区外的城市基建及土地整理职能 [2] - 2024年阜阳市经济总量和一般公共预算收入保持增长，公司外部发展环境良好并持续获得政府支持 [2] - 公司治理结构、组织架构及高管团队未发生重大变化 [2] 业务经营情况 - 营业总收入主要来自委托代建、工程施工及酒类销售，综合毛利率同比小幅下降 [2] - 存量土地规模大但出让进度受市场和政府规划影响存在不确定性 [2] - 已完工BT项目待回购金额大且回款滞后，政府购买服务和委托代建项目未来投资需求大导致资金支出压力 [2] - 工程施工收入同比下降但毛利率稳定，新签合同和在手合同规模尚可 [2] - 酒类销售及生化制药业务收入降幅明显，公交运营业务持续亏损主要依赖政府补贴 [2] 财务状况 - 应收款项占用资金明显，存货以项目投入为主且变现受政府结算进度影响，资产流动性弱质量一般 [2] - 所有者权益结构稳定性一般，债务负担重且短期偿债压力大 [2] - 期间费用侵蚀利润，政府补助对利润总额贡献度高，盈利指标表现较好 [2] - 整体偿债指标一般，存在或有负债风险，间接融资渠道较畅通 [2]