A股市场表现 - 2025年4月以来A股指数持续上扬，7月23日上证指数盘中重回3600点，24日收盘报3605.73点 [2] - 7月21日单日融资买入额达1776.88亿元，创3月中旬以来新高，融资买入额占A股总成交比例突破10%至10.29% [2] - 上半年A股从3350点涨至3600点，Wind全A指数成交额从1.1万亿元增至1.9万亿元 [2] 机构观点分歧 野村东方国际证券 - 投资者憧憬资金面改善推动A股重启"流动性牛市"，但场内资金推动作用逼近短期峰值，预计成交额峰值在2.2万亿元左右 [2] - 若流动性推动逼近峰值且政策效果未显，市场将重回轮动状态，波动率可能放大 [3] 信达证券 - 战略上2025年下半年可能出现类似2014年的突破，震荡市特征包括低估值、弱盈利、积极政策等，最终或走向全面牛市 [3] - 战术上需等待经济或政策催化，当前市场结构性机会多但宏观未现超预期变化 [3] "反内卷"政策主线 政策背景 - 7月1日中央财经委会议强调"治理企业低价无序竞争"，市场关注供给侧改革2.0信号 [4] - 雅鲁藏布江下游水电站开工和煤炭限产政策推动"反内卷"主线形成 [5] 华泰证券分析 - "反内卷"政策力度深化：雅下项目落地缓解需求侧担忧，下半年ROE企稳回升能见度上升 [5] - 配置建议：资金视角关注低估值高分红品种（建材/煤炭等），胜率视角关注产能出清行业（风电/普钢等），赔率视角关注光伏 [5] 中信证券分析 - 本轮"反内卷"与2015年差异：行业覆盖广、民企占比高、企业减产意愿弱，政策影响更偏长期 [6] - 短期以公平竞争审查机制为抓手，中长期需政绩考核改革转向发展质量，国有资本或引领创新 [6]