1H25盈利预测 - 预计1H25净利润同比+870%至5 4亿元人民币 综合成本率(CoR)同比改善1 0ppt至96 9% 投资收益基本持平 [1] - 承保盈利预计同比高增至5亿元以上 主要受益于保费规模增长及CoR改善 [1] 业务板块表现 保费收入 - 总保费收入同比+9% 其中健康险同比或实现40%以上增长 主要受益于众民保系列产品热卖 [1] - 车险业务同比有望实现30%以上增长 源于新增交强险业务及主动发展战略 [1] - 消费金融同比+17% 与行业复苏趋势一致 数字生活同比-16% 受退运险等业务调整影响 [1] 科技与虚拟银行业务 - 科技业务和虚拟银行1H25同比继续减亏 全年可整体盈利 [2] - 虚拟银行已获许可为稳定币发行方提供储备银行服务 未来可通过数字资产交易所合作带来低息存款等收入 [2] 投资与估值 - 预计上半年总投资收益率及收益同比小幅下降 债券资产收益承压 [2] - 当前交易在1 3x P/B 目标价上调31%至21港币 对应1 5x 2025e P/B及14 13%上行空间 [2] 健康生态发展 - 众民保中高端医疗险销售火热推动健康险快速增长 需关注理赔纠纷管理及赔付控制 [2] - 在医保改革背景下 健康险业务机遇大于挑战 产品创设及经营能力被看好 [2]