核心观点 - 公司2025年第二季度业绩强劲 调整后盈利和收入均超预期[1] - 混合云和人工智能解决方案需求旺盛 推动软件和基础设施业务增长[2][4] - 全年收入预计至少增长5% 自由现金流目标135亿美元[12] 财务表现 - 季度总收入1698亿美元 同比增长5%（固定汇率）超预期1658亿美元[4] - GAAP净利润219亿美元（每股231美元） 同比从183亿美元提升[3] - 非GAAP每股盈利280美元 超预期16美分 同比从243美元增长[3] - 毛利率提升至588% 同比上升200个基点[5] 业务板块 软件 - 收入739亿美元（同比674亿美元） 混合云（Red Hat增长16%）和自动化（16%）为主要驱动力[6] - 部门利润23亿美元 利润率311%[6] 咨询 - 收入531亿美元（同比518亿美元） 超预期517亿美元[7] - 利润562亿美元 利润率提升至106%（同比89%）[7] 基础设施 - 收入414亿美元（同比364亿美元） z17项目受AI用例推动[8] - 利润965亿美元 利润率233%（同比179%）[8] 现金流与债务 - 季度自由现金流284亿美元 同比261亿美元增长[11] - 期末现金及等价物1194亿美元 长期债务5522亿美元[11] 行业动态 - 混合云和AI技术持续成为企业IT投资重点 公司产品组合覆盖自动化（watsonx）和量子计算等高增长领域[6][8] - 客户在宏观经济不确定性下优先保障核心科技支出 缩减非必要咨询项目[7]