核心观点 - NVR 2025年第二季度业绩超预期 但同比下滑 每股收益108 54美元超预期3 5% 但同比下降10 1% [1][4] - 房屋建筑收入25 5亿美元超预期6 1% 但同比持平 合并收入26亿美元同比微降0 4% [4] - 行业面临购房者负担能力挑战 受宏观经济风险和通胀压力影响 [2] 财务表现 - 房屋建筑板块毛利率收缩210个基点至21 5% 主要因土地成本上升和定价压力 [3][5] - 现金及等价物17 3亿美元(房屋建筑)和3930万美元(抵押贷款) 较2024年底下降 [8] - 上半年回购142,954股 耗资10 5亿美元 截至期末流通股288万股 [10] 运营数据 - 房屋结算量同比下降3%至5,475套 但平均售价同比上涨3%至46 54万美元 [5] - 新订单量同比下降11%至5,379套 取消率升至17%(去年同期13%) [6] - 待完成订单量同比下降13%至10,069套 价值47 5亿美元 [6] - 活跃社区数量426个 同比减少7个 [7] 抵押贷款业务 - 抵押银行费用同比下降21 7%至5050万美元 [7] - 抵押贷款发放额15 6亿美元同比上升2% 捕获率87%(去年同期86%) [7] 同业比较 - D R Horton 2025财年第三季度业绩超预期 但收入和收益同比下滑 受住房市场疲软影响 [12][13] - PulteGroup 2024年第二季度业绩超预期 但房屋销售收入下降4 1% 新订单下降7 4% [14][15] - KB Home 2025财年第二季度业绩超预期 但同比下滑 因高利率影响购房者负担能力 [16][17]