黑色系商品涨势 - 焦炭主连不到一个月涨幅接近20% [1] - 焦煤2601合约突破1700元/吨大关 连续多天涨停 [2] - 玻璃、多晶硅、纯碱、氧化铝、工业硅等品种跟涨 [2] 政策驱动因素 - 国家能源局发布促进煤炭供应平稳有序通知 [2] - 中央财经委员会会议强调治理低价无序竞争 推动落后产能退出 [2] - 工信部将出台十大重点行业稳增长方案 包括淘汰落后产能 [2] 行业基本面 - 上半年动力煤价格创五年新低 焦炭焦煤持续走跌致企业亏损 [2] - 高温带动火电日耗激增 炼焦煤下游钢厂采购积极性提升 [3] - 雅江下水工程需求叠加反内卷产量约束 支撑煤价上涨预期 [3] 历史周期参考 - 当前煤价下行周期幅度可参考2012-2016年（下跌54%） [3] - 反内卷政策或类似2016年供给侧改革带来市场反转 [3] 投资渠道特性 | 渠道 | 流动性 | 波动性 | 收益潜力 | 门槛要求 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票 | 高 | 中高 | 阶段性高弹性 | 行业研判能力 | [4] | 基金 | 高 | 中等 | 中长期稳健 | 基金经理策略 | [4] | 期货 | 极高 | 极高 | 杠杆收益 | 专业交易经验 | [4] 标的建议 - 股票关注西宁特钢、山西焦煤等龙头企业的储量与技术 [5] - 基金需考察经理投资经验及历史业绩 [5]