长期投资回报 - 股票的长期回报率难以显著超过其底层业务的资本回报率 若业务40年资本回报率为6% 即使以大幅折价买入 持有40年的回报率也接近6% [1] - 若业务20-30年资本回报率达18% 即使买入价格昂贵 最终仍能获得优异回报 [1] 税收效应影响 - 30年复合增长率15%的投资 若仅在期末缴纳35%税 税后年化回报为13 3% [1] - 相同投资若每年缴纳35%税 税后年化回报降至9 75% 两者差异达3 5个百分点 [1] - 长期持有优质公司可通过税收递延机制获得显著优势 30年周期下3 5%的复利差异会产生巨大影响 [1]