原油市场供需分析 - OPEC+加速扩产但未来空间有限 当前增产步伐超出预期 8月计划日增54 8万桶 并考虑9月再增54 8万桶 标志着2023年削减的220万桶/日产能将全部恢复 [1][3] - 6月OPEC原油产量达2723 5万桶/日 环比增21 9万桶/日 同比增70万桶/日 上半年总产量同比增205 1万桶/日 沙特 伊朗 委内瑞拉等国产量均显著增长 [4] - 北半球夏季用油旺季支撑需求 美国商业原油库存周降385 9万桶至4 22亿桶 同比降1806 4万桶 炼厂开工率维持93 9%高位 去库周期或延续至9月中旬 [8] 宏观与金融属性影响 - 美国稳定币法案强化美元地位 国内"反内卷"政策提振商品市场 黑色系与建材系商品上涨带动能化板块多头情绪 原油金融属性增强 [2] - WTI原油非商业净多持仓周降21 14%至162427张 Brent净多持仓周增28 2%至238821张 显示市场对两大基准油种分歧明显 [11] 需求前景与贸易政策 - 高盛下调2025-2026年全球原油需求增长预测至30-40万桶/日 摩根士丹利将2025年下半年需求增长下调至50万桶/日 花旗预计10%关税或使2025年需求增长从90万桶/日降至60万桶/日 [9] - EIA IEA OPEC三大机构年内累计下调需求预期20-40万桶/日 反映贸易摩擦与宏观经济对需求的压制 [9] 中国原油市场动态 - 上半年中国原油产量同比增1 3%至10848万吨 加工量增1 6%至36161万吨 进口量增1 4%至27938 6万吨 山东民营炼厂开工率环比回升1 02个百分点至46 14% [10] 价格走势预判 - 国内原油期货2509合约维持500-520元/桶区间波动 全球供需双强格局下 预计后市维持震荡整理 [1][13]