近期，多晶硅、焦煤、玻璃等工业品期货价格大幅上涨，吸引了市场各方高度关注。7月7日至22日，南 华商品指数累计上涨4.9%。 笔者认为，本轮商品期货大涨的主要原因有四点： 二是产业的结构性特点。多晶硅是本轮商品上涨行情中的最强品种，其产业结构特点助推了价格上涨。 多晶硅行业是典型的寡头垄断行业，前五大企业份额占全市场的70%左右，头部企业拥有强大的价格主 导能力。当市场出现利多信号时，头部企业可通过减产、提价等方式影响市场价格，短期内极易引发期 货价格大幅波动。然而，价格持续非理性大涨会严重伤害下游产业链。下游企业无法顺利转嫁成本，利 润空间被大幅挤压甚至亏损，长此以往会打击其生产积极性，可能减少生产规模，反过来影响上游多晶 硅等产品需求。这不仅违背政策初衷，还会破坏产业链生态平衡，可能引发系统性风险。 更重要的是，上一轮商品牛市有地产、投资等领域需求的强劲支持，当时房地产蓬勃发展和大规模基础 设施建设极大地拉动了钢铁、煤炭、水泥等工业品的需求，为价格上涨提供了坚实基础。本轮"反内 卷"政策更多是希望引导供需适配。从政策角度看，只有国内需求合理发展，带动经济稳步增长，才可 能是本轮牛市的根本驱动因素。 另一方 ...