商品期货价格上涨原因 - 部分商品估值处于低位，黑色系和新能源商品价格跌至边际成本线附近形成支撑，部分企业面临微薄利润甚至亏损 [2] - 夏季用电高峰带动需求端边际改善，高温天气使空调、冰箱等家电使用量激增，拉动电力需求，进而增加对煤炭、电力设备等相关工业品的需求 [2] - 市场对房地产政策的积极预期为工业品注入信心，稳楼市政策带动对钢铁、水泥等建筑材料的需求预期 [2] - 多晶硅行业寡头垄断特点助推价格上涨，前五大企业份额占全市场的70%左右，头部企业拥有强大的价格主导能力 [3] - 海外市场情绪回升助推国内商品价格上涨，美国市场预期强劲，道琼斯工业指数、纳斯达克指数均创历史新高 [3] - 政策预期向好，中央财经委员会和工信部密集释放政策信号，强调治理低价无序竞争和推动落后产能退出 [4] 多晶硅行业特点 - 多晶硅行业是典型的寡头垄断行业，前五大企业份额占全市场的70%左右 [3] - 头部企业可通过减产、提价等方式影响市场价格，短期内极易引发期货价格大幅波动 [3] - 价格持续非理性大涨会严重伤害下游产业链，下游企业利润空间被大幅挤压甚至亏损，可能减少生产规模 [3] 海外市场影响 - 美国财政支出边际增加、利率边际下行背景下，市场流动性宽松，投资者风险偏好上升 [4] - 海外乐观情绪可能迅速消退，对国内商品价格的支撑也将消失，当前大涨的商品价格走势更多由国内基本面决定 [4] 政策预期分析 - 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [4] - 工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，强调综合治理光伏行业低价无序竞争 [4] - 工信部表示将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能 [4] 后市涨势分析 - "反内卷"政策与供给侧结构性改革存在差异，上一轮改革重点是去产能、去库存，本轮是规范市场竞争秩序 [5] - 上一轮商品牛市有地产、投资等领域需求的强劲支持，本轮"反内卷"政策更多是希望引导供需适配 [5] - 部分商品基本面未在短期内发生根本性改变，一些商品产量仍处于历史相对高位，库存仍在累积 [7] - 工业品期货受"反内卷"政策预期而上涨，部分品种涨幅较大，市场不确定性仍很高 [7]