美股市场分析 - 美股近期上涨由基本面带动而非估值或情绪 主要市场盈利修正方向普遍向上 日本市场例外因日元升值影响企业业绩 [2] - 美股企业盈利展望从4月低点持续好转 AI投资热潮和科技巨头海外营收占比高支撑股市高位 美元走弱提升盈利 [2] - 美国"大而美"法案通过后财政赤字扩大风险可能压制长端利率 加剧市场波动 美债利率预计长期偏高 [2] 美元资产与全球资金流动 - 美元重要性将随时间下滑 资金可能逐渐向非美元资产配置 黄金受乐观看待 [3] - 美元走弱背景下资金向新兴市场回流 香港市场IPO扩容大幅吸纳全球资金 [1] 中国市场投资价值 - 中国经济转型持续 企业质量改善和利率走低提升股市长期投资价值 [1] - 中国家庭股票与基金配置比例仅12% 远低于美国的40% 资本市场改革和利率走低或催化资金流入 [4] - 沪深300股息率达3.5% 企业分红改善提升净资产收益率和估值 对比债券更具吸引力 [5] A股与港股市场动态 - A股上市公司治理改善 回购与分红提升长期可投资性 民营企业资本开支和ROE见底回升 [5] - 港股和A股资金构成互补 全球性资金与本土资金各具特点 上市公司结构形成配合 [5] - A股估值具吸引力 实际利率下行周期中估值有望摆脱低位 盈利走强将支持贝塔收益 [6] 行业配置建议 - 低利率环境下偏好长久期资产：现金流健康持续分红企业 ROE可持续增长公司 [6] - 看好三大方向：红利板块 新质生产力板块 新消费板块 [6] - 关注稳定经营模式与现金流的高质量题材 回避无基本面支撑的超涨赛道 [7]