财报预期 - 微软将于7月30日公布2025财年第四季度财报 共识收入预期7371亿美元 同比增长1388% [2] - 每股收益共识预期335美元 过去30天保持稳定 同比增长1356% [2] - 上一季度盈利超预期813% 过去四个季度平均盈利超预期521% [3] 业务板块表现 - 生产力与业务流程部门收入预计321亿美元 同比增长122% 主要受Microsoft 365商业云增长驱动 [7][8] - 智能云部门收入预计2889亿美元 同比增长215% Azure云增长预计34-35%（恒定汇率） [10] - 更多个人计算部门收入预计1243亿美元 同比增长1% 受《我的世界》电影全球票房超9亿美元及游戏周活跃用户增长75%推动 [13][14] 增长驱动因素 - 800亿美元AI基础设施投资提前增加算力 缓解供应限制 强化竞争优势 [7][11] - Build 2025开发者大会发布多智能体编排等企业级AI功能 巩固行业领导地位 [9][12] - Windows OEM收入预计中高个位数下滑 但全球PC出货量同比增长65%至6840万台 [15] 竞争格局 - 联想和惠普PC出货量分别增长152%和32% 戴尔下滑3% [16] - 游戏业务收入预计中个位数增长 Xbox内容与服务收入预计高个位数增长 [16] 股价与估值 - 微软年初至今股价上涨212% 跑赢计算机与科技板块108%的涨幅 [17] - 联想和戴尔同期分别上涨23%和114% 惠普下跌39% [17] - 当前12个月前瞻市销率1199倍 显著高于行业平均893倍 [19] 投资逻辑 - AI基础设施和云服务持续增长 预计Azure保持34-35%增速 支撑长期竞争力 [7][10][23] - 企业级AI平台战略全面落地 涵盖生产力套件到开发者工具 形成生态壁垒 [12][24] - 尽管估值偏高 但AI和云业务的强劲势头仍使其成为核心配置标的 [23][24]