社零整体趋势 - 一季度社零同比增速4.6%，二季度提升至5.4%，呈现阶梯式上涨 [1] - 上半年社零总额24.5万亿元，对经济增长贡献率52% [1] - 6月社零同比增速回落至4.8%，低于同期GDP增速5.3% [1] 消费市场分化 - 6月餐饮收入同比增速0.9%，较5月5.9%大幅放缓 [3] - 限额以上餐饮企业收入同比下降0.4%，显示消费向性价比更高的小吃、快餐转移 [3] - 饮料、烟酒、化妆品等可选消费品类零售额同比下降 [3] - 上半年住户存款新增10.77万亿元，贷款仅增1.17万亿元，居民财务策略趋于保守 [5] 线上渠道扩张 - 上半年全国网上零售额同比增长8.5%，高于整体社零增速 [5] - 网上零售额占社零总额比重达24.9% [5] 传统商超困境 - 上半年限额以上零售单位中，百货店增速仅1.2%，超市增速5.4% [6] - 即时零售通过30分钟送达服务对传统商超形成降维打击 [8] - 中百集团2024年亏损5.28亿元，2025年上半年预计亏损2.13-2.9亿元 [8] - 永辉超市预计由盈转亏，净亏损2.4亿元 [8] 商超调改挑战 - 商超门店调改需大量前期投入，单店成功难以复制 [11] - 即时零售已取代商超一站式购齐优势，消费者转向按需即时采购 [11] - 传统商超面临商业模式系统性错配问题 [12] 物价结构性分化 - 2025年上半年CPI同比下降0.1%，为近年首次负增长 [13] - 商品价格下行（如汽车、牛羊肉、蛋奶），服务价格上涨（如家庭服务、教育） [15] - 商品价格下行压缩商超利润空间，促销吸引力减弱 [17] - 服务价格上涨与商超关联有限，难以带来直接利好 [17]