行业景气度与需求 - 家电补贴、汽车、工业领域需求增长带动国内晶圆厂整体产能利用率提升，好于此前预期 [1] - AI、消费电子需求拉动国内先进制程供不应求 [1] - 晶圆制造行业作为数字经济基石，2H25伴随经济复苏产能利用率将继续提高，供需有望改善 [1] 公司业绩表现 - 1Q25营收22.5亿美元，同比增28%，环比增1.8%，毛利率22.5%，同比提升8.9个百分点，环比提升2个百分点 [2] - 1Q25净利润1.9亿美元，同比增162%，环比增75% [2] - 2Q25原预计营收21.1-21.6亿美元（环比降4%-6%），毛利率18%-20%（环比降超2.5个百分点），实际表现或好于指引 [1] 业绩驱动因素 - 1Q25产能利用率同比提升8.8个百分点，环比提升4.1个百分点至89.6%，带动毛利率增长 [2] - 1Q25研发费用1.5亿美元，同比降21%，环比降31% [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年盈利预估7%，预计2025-2027年净利润7.4亿/10.1亿/12.8亿美元，同比增50%/37%/26% [2] - 2025-2027年EPS预计0.09/0.13/0.16美元 [2] - H股股价对应2025-2027年PE分别为50/37/26倍 [1][2]