尽管市场仍对欧股偏乐观，但欧股相对于MSCI全球指数的超额表现已基本回吐，不仅如此，美银认为 欧股还有10%的下跌空间。 7月25日，据追风交易台，美银发布最新研报指出，欧股当前估值已经消化了太多利好消息，未来Stoxx 600指数存在约10%的下行空间，欧洲周期股相较防御股，从当前的30年相对高位来看，还可能下跌约 15%。 1、3月时市场对欧洲预期过高。 尽管欧洲相对增长动能有所改善，但改善幅度远低于市场在3月时"提前计价"的程度，当时欧洲股市的 相对估值水平隐含了欧元区PMI相对美国PMI将进一步改善10个点以上，但实际只改善了1个点。随着 此后欧洲股市的回调，其价格走势已基本回落至美银基于"相对PMI和实际利率"模型推导出的合理路 径。 2、欧元走强拖累企业盈利。 美银分析称，背后原因主要有三点。一是3月时市场对欧洲经济复苏预期过高。二是欧洲企业以出口导 向为主，欧元走强拖累企业盈利，压低欧股估值8-9%。三是由于欧洲市场以价值股为主，而美股成长 股回暖，也压制了欧洲价值股的吸引力。 市场对欧洲的乐观已定价过满 2025年上半年，市场风格曾发生剧烈逆转，资金从美股转向欧股，主要受以下两方面影响，一是对 ...