债券基金净值调整 - 7月以来超半数债券基金业绩告负，其中华泰保兴尊益利率债6个月持有、德邦锐裕利率债等多只主要配置长债的基金月内净值回撤超1.5%，年内净值亏损的债券基金数量扩大至426只 [1] - 近期上市的科创债ETF场内现价均不足100元，持有人均未能实现盈利，年初上市的基准做市信用债ETF现价也跌至100元附近 [2] - 此次债市调整具有结构性特征，长端利率债及部分信用债调整幅度较大，如2只30年国债ETF近5日跌幅超1.6%，而短融债ETF价格波动不大 [2] 赎回情况 - 近一周已有10余只债券基金因大额赎回调整净值精度，包括银华中债1-3年农发行债券指数基金D类、金鹰添福纯债C类、泰信汇盈债券基金等 [4] - 7月24日债券型ETF净流出6.56亿元，资金持续净买入纪录中断 [4] - 7月24日公募债基净申购指数负值扩张至29.2，为去年"9·24"之后最大单日赎回，主要减持机构为银行理财及其通道 [6] 市场情绪与机构观点 - 恒生前海基金固收投资总监李维康分析，股票与商品上涨导致风险偏好提高，债市承压，利率曲线先陡峭后整体调整 [2] - 博时基金基金经理吕瑞君认为"反内卷"政策推动股市商品走强，风险偏好回升压制债券表现 [3] - 华西固收团队指出理财系赎回多为防御性操作，非负债大规模流失，认为去年"9·24"式剧烈调整大概率不会重现 [6] 资金流向与规模变化 - 债券ETF规模从年初1740亿元增至6月突破3000亿元，7月18日历史首破5000亿元 [5] - 近期8只基准做市信用债ETF和部分科创债ETF出现资金净流出 [5] - 博时基金和鹏扬基金旗下2只30年国债ETF近一周逆势获资金净流入52.72亿元和36.73亿元 [7] 未来展望 - 李维康认为10年期国债收益率上行至1.75%附近压力消化基本到位，调整后可能是配置机会 [7] - 信用债利差经二季度下行后偏低需修复，但短端信用利差已低于去年低点 [8] - 利率债性价比经二季度横盘后提升，若非无风险利率转熊时点应更多关注机会 [8]