此外，地缘政治风险结构性抬升，黄金价格受益明显。2025年以来，全球政治局势仍维持高度紧张状 态。俄罗斯与乌克兰的冲突陷入僵局，欧洲的安全局势不稳；中东地区局势动荡频繁；亚洲地区地缘摩 擦升级风险不断增加。这些地缘因素推动全球资金对黄金资产的避险配置需求。考虑到上述地缘风险短 期难以根本性缓解，预计下半年黄金的地缘溢价将持续存在，并在局势紧张时进一步上行。 2025年白银将维持4000吨的供需缺口，但在高库存背景下，其商品属性难以发力。高基数效应以及银矿 新项目投放减少使上半年供应增速放缓，全年白银供应增速同比为2%。制造业需求偏弱，光伏行业增 速放缓，预计全年白银工业需求增速同比约-1%。 2025年下半年，贵金属市场仍具备上涨潜力，但上涨过程中将存在明显的波动。美国经济周期下行，美 联储开启降息，市场不确定性带来的避险需求以及央行购金共同构成金价的上行驱动，但兑现节奏存在 反复的可能。预计COMEX黄金价格运行区间为32003600美元／盎司，沪金运行区间为730840元／ 克。白银在流动性宽松背景下价格弹性更大，但美国经济走弱和商品属性对银价构成掣肘，价格上行主 要靠金价的带动以及高金银比价下的补涨 ...