券商板块近期表现 - 受券商合并消息影响，券商板块近期频繁异动，受到机构和投资者高度关注 [1] 四季度投资策略分析 - 当前国外疫情未有效控制且国际关系复杂多变，宏观经济未完全修复导致市场风险偏好承压，市场波动幅度较大 [1] - 证券板块因高β属性受市场环境影响显著，需警惕外围因素对基本面和估值的负面影响 [1] 中长期行业趋势 - 金融供给侧改革是监管未来重要任务，证券板块享有领先于其他金融子板块的政策利好 [1] - 创业板注册制首批企业8月24日开板，发行效率提升为券商投行业务打开成长空间，未来向主板和中小板推广可期 [1] - 注册制下IPO更市场化，券商中介角色强化，但对投行资本实力、定价能力、销售能力、风控能力要求更高 [1] - 大型券商在研究定价和资本实力方面优势明显，注册制或加剧行业马太效应 [1] 板块估值与投资机会 - 当前券商板块估值2.02倍，处于历史中位数水平 [2] - 监管政策和流动性两大核心催化剂确定性明确，板块投资机会值得看好 [2] - 监管引导打造航母级券商，行业集中度提升逻辑不变，头部券商因资本实力和风控能力更受益 [2]