经济复苏态势 - 4月PMI和高频数据显示制造业投资需求动能减弱，内生性复苏需消费接力，服务消费或成新增长点 [1] - 3月规上工业企业营业收入累计同比-0.5%（1-2月为-1.3%），利润总额累计同比-21.4%（1-2月为-22.9%），工业增加值改善提振营收但PPI下降拖累价格 [4] - 4月官方制造业PMI降至49.2（前值51.9），非制造业PMI录得56.4（前值58.2），新订单和新出口订单指数分别为48.8和47.6，环比下降4.8和2.8个百分点 [4] - 4月下旬开工率和产量高频指标弱于上旬，商品房销售转差但汽车消费改善，五一假期出游需求旺盛 [4] 政策导向 - 政治局会议提出"内生动力还不强，需求仍然不足"，宏观政策强调财政"加力提效"、货币"精准有力"，产业政策聚焦高端制造、人工智能及新能源汽车优势领域 [5] - 房地产政策包括"因城施策支持刚需和改善性需求"及推进超大特大城市城中村改造 [5] - 国办发布稳就业通知，支持扩岗政策及国有企业扩大招聘规模 [5] - 央行节前净投放4260亿元，节后流动性改善，10年期国债收益率降至2.73% [6] 美国经济与货币政策 - 美国Q1实际GDP季调环比折年率1.1%（预期1.9%），个人消费支出环比折年率3.7%，私人投资环比折年率-12.5% [7] - 4月非农就业新增25.3万人（前值23.6万），失业率降至3.4%，就业韧性或引发加息预期波动 [7] - 5月美联储加息25BP，市场预期6月暂停加息、9月降息，但预期差或导致美债、美股、黄金短期调整 [7]