科创债ETF市场表现 - 首批10只科创债ETF募资近290亿元，上市后总规模逼近1000亿元，其中5只规模超百亿元 [1] - 科创债ETF跟踪指数权重高的成分券多为央国企发行债券，如宝武集团、中化集团、国家能源集团等，前十大成分券均为AAA评级 [1][2] - 中证AAA科创债指数近三年年化收益4.39%，高于科创50指数(-2.01%)和科创100指数(-5.79%) [9][10] 科创债定义与发行结构 - 科创债全称为科技创新债券或科技创新公司债，发行主体包括科创企业、传统行业科技项目、金融机构等，目前央国企占比超85% [4][6] - 2022-2024年科创债发行规模分别为2605亿元、7700亿元、12179亿元，2025年存量规模达2.45万亿元 [5][6] - 行业分布显示建筑装饰占比26%，公用事业、煤炭、有色金属合计占21%-27%，计算机通信等科技行业占比较小 [12] 科创债信用风险与收益特征 - 科创债信用风险低于预期，AAA评级债券余额占比88%，同一发行人科创债与非科创债利差普遍在10BP以内 [9][26] - 中证AAA科创债指数近一年收益3.69%，低于科创50指数(41.57%)但波动更小，与5年期国债相比收益略高 [10][23][25] - 科创债ETF久期普遍为4年，2022-2025年年化收益约5%，高于中长期纯债指数但波动率更大 [25][26] 科创债资金用途与政策导向 - 2025年5月新政后，募资用于债务置换的比例下降，科技企业投资占比上升，银行、券商、VC/PE等机构发行量增加 [15][17] - 当前部分资金用途存在偏离，如补充流动资金或包装"伪科创"项目，央国企主导格局短期难改变 [13][17] - 政策鼓励支持"投早、投小、投硬科技"，但中小企业发债仍面临信用评级限制 [14][17] 科创债ETF投资策略 - 科创债ETF适合稳健型投资者，中证AAA科创债指数三年累计收益14%，年化约4% [34][36] - 当前长债交易拥挤，科创债ETF久期4年可作为中短信用债配置工具，分散持仓控制风险 [27][30][33] - 建议选择跟踪中证AAA科创债指数且流动性高的ETF产品，采取长期持有或逢低分批买入策略 [36]