NewCo模式概述 - NewCo模式指将核心产品海外权利授权给海外新成立公司，同时引入海外基金和国际化管理团队，以海外上市或被并购实现退出 [3] - 2025年第一季度中国医药企业完成13起NewCo交易，累计金额超100亿美元 [1] - 相较于传统BD模式，NewCo在合作结构、所有权分配、财务灵活性及市场进入等方面更具优势 [3] NewCo与传统BD模式对比 - 主体差异：BD模式为药企与MNC直接对接，NewCo模式引入第三方投资人和独立运营主体 [3] - 资本来源：BD依赖MNC资金，NewCo整合风投基金、授权方和新公司融资 [3] - 收益结构：BD模式通过首付款+里程碑付款+销售分成获利，NewCo模式通过股权增值实现收益 [3] - 风险分担：BD模式授权方风险较低，NewCo模式与投资人共担风险 [3] NewCo模式对创新药企的影响 - 优化资产与资金匹配：分拆早期管线海外权益，利用美国VC资金解决融资难题，同时保留国内上市可能性 [4] - 加速研发国际化：集中资源推进临床试验和国际注册，独立运营提升海外市场竞争力 [5] - 增强管控与收益多元化：药企保留股权获得长期溢价，同时获取首付款、里程碑付款及特许权使用费 [5] 行业机遇与趋势 - NewCo模式正成为中国药企国际化的重要路径，结合人口红利、供应链优势及创新能力提升 [8] - 2025年下半年机构看好创新药行业在出海、整合及边际变化中的增量机会 [8]