财报季市场观察 - 科技巨头财报季呈现负向不对称性，半导体和互联网板块表现尤为明显，好消息带来适度上涨或下跌，坏消息则引发股价大幅下挫 [1] - 期权市场预期财报平均波动率为±4.7%，创多年新低，但实际波动远超预期，如德州仪器财报后大跌13% [6] - 高盛建议投资者可通过期权市场放大高确信度投资想法或对冲低确信度交易 [7] 财报反应不对称性 - TMT领域尤其是半导体和互联网板块财报反应负向不对称性显著，表现良好的公司股价仅小幅上涨或下跌（如Netflix下跌5%、谷歌上涨2%），表现不佳的公司则遭遇大幅抛售（如德州仪器暴跌13%、意法半导体跌17%） [2] - 半导体板块多空比率处于高位，持仓拥挤可能在财报期创造短期阻力 [5] 散户与投机交易 - 投机性交易活动大幅上升，高盛投机交易指标达1998-2001年和2020-2021年以外的历史新高 [8] - 无盈利股票、仙股和高企业价值/销售额倍数股票交易量占比提高，部分个股表现突出（如Opendoor Technologies上涨354%、柯尔百货上涨61%） [8] AI投资主题 - AI投资主题热情高涨，谷歌二季度资本支出同比增长70%，并将2025财年资本支出指引上调100亿美元 [14] - 微软、Meta和亚马逊的资本支出趋势将成为下一个关注焦点 [14] 关税豁免型成长股 - "关税豁免型成长股"资金流向出现实质性转变，代表性股票如Netflix和Spotify月内均下跌11% [10] - 尽管动能减弱，这些股票年初至今仍有不俗表现，长期看多者仍坚信其投资逻辑 [10] 美股焦点个股 - 德州仪器因下半年需求担忧录得二十五年来第二糟糕交易日，跌幅达13% [15] - IBM长期投资者与对冲基金之间存在明显分歧，对冲基金空头仓位交易活跃 [15] - 谷歌财报前共识交易观点成立，财报前后出现减仓 [15] - MongoDB连续9个交易日上涨20%，市场对其转型故事兴奋情绪增强 [15] 科技巨头财报前瞻 - 微软市值今年增加6500亿美元，接近4万亿美元，多头关注Azure增长是否能达30%以上 [16] - Meta广告环境强劲且受益于AI效率，但近期招聘潮和表外数据中心投资引发投资回报率讨论 [16] - 亚马逊今年表现相对落后（仅上涨5%），面临关税不确定性和AWS增长争议 [16] - 苹果为市场上最大的共同基金减持标的和热门对冲基金相对空头，今年表现落后纳指（-17% vs +9%） [17]