药明康德业绩表现 - 公司上半年实现营业收入207.99亿元 同比增长20.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润85.61亿元 同比增长101.92% [1] - 预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17% [1] - 预计全年整体收入从415-430亿元上调至425-435亿元 [1] CXO行业整体趋势 - 港股通医药ETF上涨2.01% 成交额达1.18亿元 换手率94.78% [1] - 医药ETF流通份额单月增长近10亿份 [1] - 板块整体市盈率约33倍 低于医药生物行业平均及海外龙头的45-50倍区间 [7] - 头部CXO企业凭借项目经验和管理体系获得市场份额提升 [8] 政策与资金驱动因素 - 创新药企业通过BD交易获得的资金超过60%投向临床研发 [3] - 集采规则优化不再简单以最低价为参考 提供价格稳定预期 [4] - 国家医保局支持创新药械全球化政策推动国际合作深化 [3] - 美元加息压力缓解带动海外前端研发需求回暖 [7] 临床研发环节需求 - 创新药临床阶段投入占比超过60% [3] - 临床研发环节80%以上工作需外包给CXO机构 [3] - 三季度为临床研发旺季 BD资金持续投入放大季节性特征 [8] - 设备招标数据恢复反映临床研究活跃度提升 [8] 行业竞争格局变化 - 头部创新药企临床项目更复杂 对CXO服务需求更旺盛 [5] - 集采影响减弱使头部药企与中小企业差距扩大 [5] - 临床投入增加推动CXO行业全链条需求增长 [7] - 海外需求与国内需求形成共振强化补涨动力 [7]