美国经济与贸易现状 - 2025年美国经济面临贸易量急剧下降、消费者支出疲软、库存过剩及货币政策不确定性等多重挑战，可能滑向通缩性衰退 [1] - 美国入境集装箱运输量可能下降25%，相当于年度商业活动减少5100亿美元，对制造业、物流和服务业产生深远冲击 [1][2] - 2025年5月美国集装箱进口量降至2177453 TEU，较4月下降9.7%，较2024年5月下降7.2%，6月同比下降7.9%，为近年来最剧烈逆转之一 [2] 港口贸易与供应链波动 - 洛杉矶港2025年6月货运量同比增长8%，但此前5月和6月初显著下降，波动源于企业为规避关税提前进口的非经济性活动 [3] - 2025年5月洛杉矶港货运量同比下降6.6%，6月初进一步下滑，因关税暂停预期反弹，港口官员警告此类波动非经济健康信号 [3] - 关税政策不稳定导致供应链"鞭锯效应"，企业短期激增进口后需求骤降，增加港口运营复杂性和库存管理难度 [2][3] 关税政策与库存风险 - 2025年美国对主要贸易伙伴关税从1月3%上调至6月15.3%，部分中国商品关税达30%，企业加速进口致库存达近年高点 [4] - 供应链融资计划使用率2025年上半年上升5%~10%，企业通过供应商管理库存（VMI）转移风险至金融机构 [4] - 若需求持续疲软，库存过剩或引发银行下调抵押品价值，触发通缩压力，杠杆化库存管理模式加剧经济下行风险 [4][12] 消费者支出疲软 - 2025年消费者信心指数跌至近五年低点，预期指数65.2为12年来最低，密歇根大学信心指数录得1990年以来最大三个月降幅 [5] - 2025年上半年电子商务广泛回落：办公用品降13%，体育用品降12%，化妆品、家具和大型电子产品各降10% [6] - 2025年上半年名义零售销售年化增长仅0.68%，第二季度实际零售销售下降1.75%，实际PCE为负值，表现堪比2009年和2020年 [6] 经济指标与衰退信号 - 2025年6月领先经济指标（LEI）环比降0.3%，过去六个月累计降2.8%，扩散指数连续三月低于50触发衰退信号 [7] - 高盛和摩根大通预测2025年Q1 GDP收缩0.8%和1.75%，德勤估计未来12个月衰退概率35% [12] - 劳动力市场疲软：平均周薪首次负增长，首次失业救济申请连续三月上升，削弱消费者支出能力 [12] 货币政策与市场预期 - 美联储维持联邦基金利率4.25%4.50%，部分委员担忧"滞胀"风险，预测2025年底通胀率升至3.1%但或于9月/12月降息 [8] - 10年期国债收益率稳定在4.35%，2年期收益率降至3.84%，掉期利差接近负值低点，反映市场对长期增长的悲观预期 [8][9] 全球贸易放缓 - WTO将2025年全球商品贸易增长预测从3%下调至-0.2%，UNCTAD预测全球经济增长放缓至2.3%低于衰退阈值 [10] - 若美国全面恢复高关税，全球商品贸易或再降1.5%，68个低收入国家中35个面临债务困境风险 [11] - 上海集装箱运价指数2025年13月跌40%，南南贸易占全球贸易三分之一，部分缓解美国需求疲软影响 [10][11]