业绩表现 - 公司上半年收入120-125亿人民币，低于瑞银预测3-7%，净利润22.3-22.8亿人民币与预期基本一致，调整后净利润23.0-23.6亿人民币低于预期1-3% [2] - 上半年收入同比增长248%至122.5亿人民币，净利润同比增长284%至22.55亿人民币，调整后净利润同比增长287%至23.3亿人民币 [3] - 上半年净利率18.4%，调整后净利率19.0%，较2024年上半年的16.7%有所提升 [3] 毛利率压力 - 金价2-4月上涨15%但公司仅提价1次幅度10%，导致毛利率承压 [5] - 上半年金价上涨24%对毛利率造成负面影响，公司通过优化产品组合和提高运营效率部分缓解冲击 [5] - 净利润率从2024年上半年的16.7%提升至约19.0% [5] 定价策略 - 下半年定价策略是考验公司平衡利润与需求弹性能力的关键，提价低于10%可能持续毛利率压力，超过10%可能面临销量风险 [1][6] - 公司历来每半年调整一次零售价格，需在金价上涨环境下找到利润与需求弹性的平衡点 [5][6] - 下半年同比基数进一步抬升使定价策略更为重要 [6] 市场反应 - 股价从7月初高点回调29%，反映投资者对金价上涨带来利润压力的担忧 [8] - 股价与金价、需求增长呈现强相关性，但公司尚未经历过金价稳定或下跌周期的考验 [8][11] - 野村将目标价从1023港元上调至1148港元，瑞银维持980港元目标价，摩根士丹利维持1055港元目标价 [11] 品牌发展 - 公司正朝奢侈品牌方向发展，在亚洲顶级商业区开设精品店，培育新产品系列并建立VIP客户团队 [11] - 强劲的需求增长反映了品牌实力和执行能力 [1]