公司概况与上市进展 - 镁信健康作为医药多元支付平台，连接医保、商保、药企及患者，提供智药解决方案和智保解决方案两大核心业务 [1] - 公司估值达百亿级，于近期再度向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛、中金及汇丰银行 [1] - 上市进程一波三折：2021年首次启动计划因财务合规问题受阻，本次面临监管争议及持续亏损挑战 [1] 财务表现 - 营收从2022年10.69亿元增长至2024年20.35亿元，年复合增长率约38% [2] - 归母净亏损逐年收窄：2022年4.46亿元、2023年2.88亿元、2024年7577万元，三年累计亏损8.1亿元 [2] - 智药解决方案收入占比波动：2022年61.7%（6.59亿元）、2023年53.9%（6.76亿元）、2024年59.3%（12.07亿元） [3][4] - 智保解决方案收入占比变化：2022年35.8%（3.82亿元）、2023年42.0%（5.28亿元）、2024年35.9%（7.31亿元） [3][4] - 智保解决方案毛利率显著提升：从2022年72%升至2024年81.5% [5] - 销售及分销开支占比下降但绝对值上升：2022年占比52.1%，2024年占比33.1%但金额达6.74亿元 [5] - 现金及等价物骤降：截至2025年4月末仅1.66亿元，较2021年末22.01亿元下降92% [5] 业务模式与合作伙伴 - 智药解决方案服务药企药品全生命周期，合作药企超140家，覆盖全球前20大药企的90% [6] - 智保解决方案服务保险公司全流程，合作险企超90家，覆盖所有保费收入前20大保司，健康险保单达3.93亿份（含惠民保） [6] 监管与合规风险 - "药转保"业务模式遭监管点名：2023年8月原银保监会通报指出该模式将药品费用转化为保险赔付，违背保险基本原则 [6] - 2023年11月被国家金融监管总局北京监管局直接点名，与思派健康、圆心科技同被要求排查业务 [7] - 全资子公司镁信保险经纪因未出示客户告知书、隐瞒重要情况等违规被罚33万元 [8] 商业纠纷与融资环境 - 与天笑科技存在商业秘密纠纷，被指控通过不正当手段获取"查悦社保"核心技术 [7] - 融资规模大幅缩水：2023年C+轮融资仅1.78亿元，较两年前C轮超20亿元显著下降 [8] - 行业对标企业表现不佳：思派健康上市后股价暴跌，圆心科技五次递表未成功 [9]