熊猫债市场发展现状 - 摩根士丹利在中国银行间市场成功发行20亿元5年期熊猫债，发行利率1.98%，为首单美国总部公司发行的熊猫债，吸引多元投资者踊跃认购 [1] - 熊猫债市场累计发行超600只，涉及90余家发行机构，历史累计发行量突破1万亿元 [1] - 截至2025年6月末，存续托管熊猫债规模达3158.20亿元，境外机构持有约597.36亿元，占比18.9% [5] 市场扩容与结构优化 - 2025年上半年熊猫债注册规模达1535亿元，同比增长165%，实际发行844亿元，其中外国政府类机构和国际开发机构发行235亿元，同比增长161% [2] - 国际开发机构及跨国企业发行占比同比上升23个百分点，发行人结构显著优化 [2] - 银行间市场熊猫债发行规模达1112亿元，外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业发行金额占比50%，较2024年上升27个百分点 [2] 政策与制度推动因素 - 政策持续优化推动熊猫债市场制度框架健全，发行和交易流程规范化 [3] - 人民币国际化进程加速、融资成本较低及宏观经济稳定等因素共同促进市场深度拓展 [3] - 交易商协会表示将继续丰富境外发行人类型，助力债券市场制度型开放 [5] 投资者结构与国际化影响 - 熊猫债投资者结构中境外机构（央行、商业银行、资管等）占比接近20% [4] - 亚投行首次发行20亿元2年期熊猫债获64亿元认购订单，超额认购3.2倍 [2] - 发行人区域覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲五大洲，显示全球吸引力 [2] 未来发展趋势 - 绿色熊猫债有望成为新增长点，对接国内绿色项目及"双碳"资金需求 [5] - "南向通"与跨境担保品机制完善将降低境外投资者结算及对冲成本 [5] - 熊猫债作为人民币计价债券，影响力随人民币国际地位提升持续扩大 [5]