美联储7月货币政策会议前瞻 - 市场预期7月降息概率接近于0 9月降息概率低于60% 主要因6月CPI显示关税通胀效应显现且就业经济数据良好 [1] - 美联储理事沃勒和鲍曼6月支持7月降息 鲍威尔未排除可能性 强调需观察关税对零售价格传导效应 [1] - FOMC部分委员认为关税推升通胀应维持利率 但形势变化可能促使官员调整立场 [1] 美国关税政策影响分析 - 美日欧达成15%关税协议 该水平被视为美国底线 企业已承担大部分成本且可能继续消化而非转嫁消费者 [2] - 现有关税水平对通胀影响有限 若政策确定将显著降低美联储降息决策的不确定性 [2] - 高频数据显示进口商品价格涨幅小 若消费者承担新增关税1/3 10%永久性关税仅推升PCE通胀0 3个百分点且效应短期 [3] 美国通胀数据解读 - 6月CPI与PPI推算PCE通胀同比增2 5% 核心PCE增2 7% 扣除关税后实际通胀已接近2%目标 [3] - 关税若永久上涨10% 预计今年影响PCE通胀0 3个百分点 效应将在明年消退 [3] - 15%关税包含前期较低税率 净影响与10%测算结果相近 通胀问题对降息阻碍基本明确 [3] 美国就业与经济指标 - 6月非农新增14 7万 其中私营部门仅增7 4万 经修正后实际增长可能接近停滞 [4] - 零售数据与服务业保持扩张 但制造业房地产业萎缩 个人可支配收入增速放缓影响消费 [4] - 低雇佣率与低裁员率并存 若劳动力需求持续下降可能引发裁员潮 [4] 美联储独立性讨论 - 特朗普政府持续施压降息 若7月意外降息可能被视为政治妥协 [5] - 若经济条件适合降息却刻意拒绝 反而会损害政策独立性 [5] - FOMC可能选择9月降息以平衡政策合理性与独立性 [5]