公司战略与业务表现 - 小米集团构建"人车家"生态闭环 家电产品作为核心业务 2020-2024年智能大家电业务收入复合年增长率达48.8% [1] - 公司实现家电全品类覆盖 白电与黑电以自主开发为主 其余品类采用生态链模式 [1] - 家电业务成为公司重要战略组成部分 体现在顶层战略、组织架构及具体打法 [1] 外部发展环境 - 国内消费环境偏谨慎促使消费者选择高性价比产品 小米目标客群快速扩张带动市场份额提升 [1] - 头部家电企业策略转向注重盈利质量 价格向上偏离释放生态位红利 凸显小米性价比优势 [1] 核心竞争力 - 生态链模式实现品类快速裂变 AIoT通过深度技术整合与场景化协同加速用户黏度形成 [1] - 爆品模式使公司在成本与费用端相较同规模企业具备相对优势 形成对消费者让利 [1] - 具备较强营销与用户运营能力 高知名度与影响力助力快速捕捉用户需求 [1] 增长潜力 - 国内白电（除空调）、黑电及偏必选厨电渗透率较高 环电与清洁电器仍有较大空间 小家电存在分化 [2] - 国内线上市场中 空调、洗碗机、电烤箱等领域行业份额结构空间兼具 增长确定性较强 [2] - 国内线下渠道体系优化及大家电产品全球化推进 家电业务长期增长可期 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为423.90亿元、557.49亿元和700.84亿元 [2] - 对应PE估值分别为32.6倍、24.8倍和19.7倍 [2]