老铺黄金业绩表现 - 2025年上半年净利润预计达22.3亿至22.8亿元，同比增长279%至288% [1] - 上半年含税收入预计达138亿至143亿元，同比增幅240%至252%，超过2024年全年166%的增长率 [2] - 业绩增长主要源于品牌影响力扩大和产品持续优化推新迭代，定位高端古法黄金珠宝，工艺复杂程度是普通金饰的数十倍 [2] 老铺黄金渠道拓展 - 采用全直营模式，截至去年6月底仅有33家门店覆盖14个城市，今年上半年已入驻30余家头部商业中心并在新加坡开设海外首店 [3] - 新开门店的业绩贡献尚未完全显现，预示着下半年的增长潜力 [4] - 线上渠道表现惊人，"618"期间天猫旗舰店成交额突破10亿元，成为淘宝天猫珠宝饰品行业首个破10亿品牌 [4] 泡泡玛特业绩表现 - 2025年上半年预期营收137亿元，净利润41亿元，相比去年上半年45.58亿元营收和9.21亿元净利润展现惊人增长 [5] - 调整后溢利增速预期不低于350%，收入增长不低于200% [1] - 增速相比一季度（165%-170%）还在提升，打破市场对高基数下增长放缓的预期 [5] 泡泡玛特全球化战略 - 海外门店数量已超180家（含快闪店），较2024年底净增近50家 [5] - 今年4月启动架构调整，设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部，推动本地化决策 [5] - 海外收入将首次超越国内市场，核心地标门店成为征服全球年轻人的"桥头堡" [5] 泡泡玛特IP与线上表现 - Labubu第三代产品全球发售引发多国抢购狂潮，薄荷色Labubu拍卖价达108万元，隐藏款溢价26倍 [6] - Labubu带动泡泡玛特App登上美国APPSTORE购物榜第一，公司入选《时代》周刊"全球100家最具影响力企业" [6] - TikTok Shop美区年中促单日直播GMV突破500万美元，刷新美区直播纪录 [6] 情绪消费趋势 - 消费者从追求实用价值转向寻求情感满足和文化认同 [8] - 老铺黄金的古法工艺承载文化传承，高昂客单价证明消费者愿意为文化认同支付溢价 [8] - 泡泡玛特抓住社交货币密码，IP产品成为跨越国界的"社交连接器"，满足情感归属和社区认同需求 [8] 资本市场观点 - 花旗重申老铺黄金"买入"评级，目标价1084港元，现价对应2025年预测市盈率仅25.1倍 [9] - 摩根大通给予泡泡玛特"增持"评级，目标价340港元，看好2025-2027年销售、盈利复合年均增长率分别达52%和66% [9] - 信达证券预测泡泡玛特2025-2027年归母净利润将达94亿、149亿和205亿元 [10] 未来发展 - 老铺黄金新加坡首店表现超预期，开启品牌出海征程 [11] - 泡泡玛特成立电影工作室筹备《LABUBU与朋友们》，将潮玩IP推向内容产业 [11] - 两家企业增长曲线或将更加陡峭，为情感体验付费的消费新时代拉开帷幕 [11]