核心观点 - "星际之门"计划作为特朗普政府推动的5000亿美元AI基建项目，半年内进展严重滞后且目标大幅缩水，从全美数据中心网络缩减为年底前建成一座小型数据中心[1][3][15] - 项目面临资金困局与工程难题双重挑战，核心参与方OpenAI/软银/Oracle/MGX合计仅承诺520亿美元，距5000亿目标缺口巨大，且电力需求相当于东京年用电量的1/3[20][24][27] - OpenAI因算力需求紧急，已绕过软银与Oracle签署每年300亿美元的独立数据中心协议，凸显项目内部利益冲突[18] - 孙正义押注全部身家试图通过该项目翻盘，但软银资金实力与项目规模严重不匹配，且面临电力供应、芯片传输、散热等工程技术瓶颈[23][25][27] - 尽管项目进展不顺，美国AI产业仍保持高速投入，四大科技巨头AI资本支出达3200亿美元（同比+39%），市场对算力需求持续升温[33] 项目背景 - 特朗普政府将AI上升为国策，推翻拜登时期政策，发布《人工智能行动计划》要求两党合作推进AI发展，并放松联邦监管包括允许使用煤电[10][11] - "星际之门"计划拟4年内分5阶段建设全美数据中心网络，类比19世纪铁路建设热潮，核心参与方包括：OpenAI（运营）、软银（融资）、Oracle（建设）、MGX（财务投资）[7][13] - 英伟达市值突破4万亿美元，受益于特朗普解除中国H20芯片禁售令，该政策旨在通过出口次先进技术维持全球对英伟达产品的依赖[1][13] 资金困境 - 项目总预算5000亿美元远超阿波罗计划（现值1900亿），但当前资金缺口达4480亿，软银需新募资或举债完成其承诺的1000亿投资[20][24] - 软银因WeWork等失败案例导致愿景基金回报惨淡，当前AUM仅1000多亿美元且不可能全押注单一项目[20][24] - 假设2000亿债权融资，按4%利率计算年利息达80亿美元，远超OpenAI当前收入规模（2025年预期100-130亿）[25] - MGX初始承诺仅70亿美元，Oracle出资70亿，两者均持观望态度不愿孤注一掷[23][24] 技术挑战 - OpenAI与Oracle协议需部署4.5吉瓦算力（相当于250万张GPU），年耗电400亿度（东京年用电量1300亿度）[27] - 单个5吉瓦数据中心集群面积接近整个曼哈顿，需解决高密度GPU的芯片传输、散热等工程难题[27] - 项目停滞主因是软银与OpenAI在选址、用地及能源供应方案上未达成一致[17] 市场影响 - 孙正义试图通过该项目弥补错过OpenAI/英伟达的失误，将软银、Arm及日本政府资源全部押注[28][31] - 美国科技巨头加速AI投入，微软/Meta/谷歌/亚马逊合计Capex达3200亿美元（同比+39%），GPT-5发布或进一步刺激算力需求[33] - 数据中心产业链公司（英伟达/博通/台积电/Oracle/Vertiv/GEV）股价持续暴涨，行业进入资本开支高峰期[31][33]