新质生产力投资趋势 - 国资投资基金成为主力军，规模渐增、领域聚焦且多元协同，在发展战略新兴产业、优化资源配置、吸引优质项目落地、锻造产业优势长板方面持续发力 [2] - 市场化FOF、上市公司、保险资金等也加入资本助力产业发展的行列 [2] - 行业正构建"创新要素—产业生态—区域能力"的良性循环体系 [2] 私募股权行业现状 - 行业陷入存量博弈与退出困局，14万亿存量压力下S基金成为盘活优质资产的关键工具 [2][6] - 中国私募股权行业退出高度依赖IPO，占比约70%，与海外多元路径差异显著 [3] - 2010年以来全行业平均DPI较低，未能为LP创造良好财务回报 [3] - 2021年行业在备案数量和投资活跃度达到顶峰后连续三年下滑 [5] 二元经济结构下的存量博弈 - 中国经济在二元经济结构下经历存量博弈，体现为外资、国资、民资的博弈 [4] - 过去15年形成巨大存量资金，如何盘活实现循环投资成为关键话题 [4] - 14万亿存量市场中沉淀了大量历经周期考验的优质企业与独角兽 [7] S基金发展机遇 - S基金将在私募股权行业退出中扮演极其重要角色 [6] - S基金分为两类：交易型S基金（财务回报导向）和功能型S基金（地方国资发起） [8] - S基金可帮助解决基金到期、国资LP赎回、DPI回"1"等硬约束问题 [7] - 多地国资已组建自己的S基金，市场不再需要额外教育 [8] 盛世投资的S基金实践 - 公司2011年与上海闵行国资落地中国第一只PSD基金 [8] - 过去15年投资400余支子基金，穿透7000多个项目，尽调2000余家基金 [9] - S基金策略演进：从接手民营份额到承接资产包，再到跨GP筛选优质资产组合 [9] - 已协助22个地方政府搭建基金体系，形成完整打法 [10] - 开发迭代五、六版基金及资产定价模型，被业内普遍引用 [11] 行业发展趋势 - 私募股权行业过去分享了中国改革开放40年的时代红利，但红利正在消退 [5] - 市场化机构需要思考设立何种基金和产品以适应新的产业环境和经济周期 [5] - 母基金已遍地开花，未来将更聚焦S基金发展 [10]