核心观点 - ChatGPT的推出改变了市场对Alphabet的认知 Google搜索市场份额降至90%以下引发对公司未来的质疑[1] 但公司仍具备强劲增长潜力[2] 业务构成 - 数字广告业务仍占营收主导地位 2025年上半年占比达74%[4] - Google Cloud业务快速增长 2025年上半年营收占比14% 较去年同期12%提升2个百分点[7] - Waymo最新估值达450亿美元 与Uber、丰田和现代等汽车厂商建立合作伙伴关系[8] 财务表现 - 2025年上半年总营收1870亿美元 同比增长13%[9] - 上半年净利润630亿美元 同比大幅增长33%[9] - 公司持有950亿美元流动性资金 财务实力雄厚[10] - 过去12个月产生670亿美元自由现金流[10] - 2025年资本支出预算为750亿美元[10] 估值水平 - 当前市盈率仅21倍 为"美股七巨头"中估值最低的股票[11] - 股价较4月低点反弹超过30%[11] 发展前景 - 业务多元化将降低对广告收入的依赖[8] - 强大的现金流能力支持新业务投资与股东回报[13] - 云计算和自动驾驶等新兴业务将推动未来五年增长[13]