债市表现 - 7月29日国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.78%报117.870元，10年期主力合约跌0.25%报108.130元，5年期主力合约跌0.17%报105.545元，2年期主力合约跌0.06%报102.302元 [1][2] - 自7月初以来，30年期国债期货主力合约累计跌幅超2%，10年期国债期货主力合约跌幅接近1% [1][2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债活跃券收益率上行3.05个基点报1.9535%，10年期国债活跃券收益率上行2.60个基点报1.7410%，5年期国债活跃券收益率上行3个基点报1.5950% [2] 调整原因 - 债市情绪受权益市场和商品市场较强走势压制，同时资金面收敛趋紧，导致各期限收益率普遍上行 [1][3] - “反内卷”政策叙事和增量政策预期推动股票及商品强势上行，风险偏好和通胀预期回升对长债形成压制 [3][4] - 前期债市较高的拥挤度和久期水平导致交易机构较为脆弱，机构在高仓位、高久期状态下对利空更为敏感，买卖行为一致性放大市场波动 [4] - 7月中旬以来资金价格边际走高，银行融出高位小幅回落，此前支持债市的宽松格局逐步收敛，对市场情绪形成边际扰动 [5] 债券基金动态 - 近一周以来，已有10余只基金因发生大额赎回而不得不对基金份额净值的精度进行调整 [5] - 债券ETF规模从年初的1740亿元增长至7月18日历史首次突破5000亿元关口，但近期增长有所放缓，部分信用债ETF出现资金净流出 [6] 机构观点 - 部分机构认为此次赎回更多对应机构右侧的主动止盈防御，而非类似2022年末赎回潮的“集体踩踏”，目前机构整体卖出规模仍在可控范围内 [7] - 市场尚难言企稳，后续需重点关注风险资产行情稳定情况以及7月底中央政治局会议可能出台的增量政策 [8]