育儿补贴政策落地 - 2025年7月28日《育儿补贴制度实施方案》正式落地，对3周岁以下婴幼儿发放每年3600元补贴，2022年之后出生的婴幼儿均可领取，预计覆盖2000多万家庭 [1] - 政策刺激母婴概念股集体高开，乳业方向领涨，截至收盘，阳光乳业涨停，骑士乳业涨超5% [1] - 部分母婴概念股如光明乳业、贝因美、爱婴室、孩子王呈现高开低走态势，因市场此前已有政策预期，部分资金选择利好兑现 [1] 母婴市场与乳制品行业概况 - 中国新生儿数量虽有所减少，但仍是全球出生人口最多的国家之一，庞大的婴幼儿群体形成了巨大的母婴市场 [3] - 2024年中国乳制品市场零售规模达到约5216.7亿元，预计到2026年将增长至5966.6亿元 [13] - 乳制品行业公司众多，已跑出伊利股份、蒙牛乳业、中国飞鹤等上市公司，近期有南方乳业等公司冲击A股上市 [4] 南方乳业公司深度分析 - 南方乳业主要从事乳制品及含乳饮料的制造与销售，2024年营业收入超18亿元，净利润约2.02亿元 [4][16] - 公司销售区域高度集中，报告期内贵州省内主营业务收入占比超过90% [11] - 公司产品以乳制品为主，营收占比保持在95%以上，其中常温乳制品占比超60%，低温乳制品占比超30% [7] - 公司采取经销与直销结合模式，经销模式收入占主营业务收入比例超60% [8] - 与全国性乳企相比，公司经营规模偏小，品牌全国知名度不足，是《2022中国乳制品企业30强榜单》中的30强企业 [11] 南方乳业财务与经营数据 - 2022年至2024年，公司营业收入分别约为15.75亿元、18.05亿元、18.17亿元，净利润分别约为1.81亿元、1.96亿元、2.02亿元 [16] - 2022年至2024年，公司综合毛利率分别为24.61%、24.44%、28.15%，2024年毛利率低于伊利股份(33.88%)、蒙牛乳业(39.57%)和阳光乳业(37.85%)，但高于光明乳业(19.23%)和庄园牧场(15.78%) [16][17] - 2024年毛利率上升部分原因是生鲜乳市场供需失衡导致外购生鲜乳成本下降 [16] - 上市前公司进行多次股利分配，2022年、2023年及2024年（拟）分别派发现金红利约9400万元、8643.8万元和6000万元，累计分红超2.4亿元 [20] 南方乳业股权结构与募资计划 - 公司实际控制人为贵阳市国资委，控股股东贵阳农投集团直接持有公司51.01%股份 [18] - 本次拟于北交所IPO，计划募集资金9.8亿元，用于奶牛养殖基地建设、营销网络建设及补充流动资金 [20] 可比乳企经营规模对比 - 根据招股书数据，2024年伊利股份营收为1153.93亿元，蒙牛乳业营收为886.75亿元，光明乳业营收为242.78亿元 [12] - 同为地方型乳企，2024年南方乳业营收为18.17亿元，高于阳光乳业的5.19亿元和庄园牧场的8.90亿元 [12]