市场趋势 - A股市场自6月中旬以来持续上涨，三大指数齐创今年以来新高，资金流入规模显著改善与宏观政策持续发力共同助推A股转向增量市场 [1][2] - 市场正经历从存量博弈到增量市场的关键转变，主动型公募基金净流出趋势逐步收窄，2025年6月实现净流入，公募、量化、保险等多类型资金同步呈现增量流入态势 [3] - 宏观政策层面，监管层积极推动长期资金入市，提高保险资金权益配置要求，叠加债市收益率偏低环境下险资增配权益资产的内在动力增强 [3] 投资策略 - 投资策略需从交易型回归持股型，随着流动性逐步恢复，率先走出基本面磨底、景气度较高的核心资产吸引力将不断上升，持股型策略性价比持续提升 [2][4] - 过去三年持股型策略偏好的龙头成长股"宁组合"相对万得全A的超额收益持续单边下行，但当前市场环境已发生变化 [4] - 在全A上市公司基本面持续磨底的背景下，产业趋势确定性较强的板块最易形成资金共识，AI与创新药领域有望成为核心方向 [7] 出海板块 - 出海已成为业绩超预期的重要线索，且这一逻辑尚未被充分定价，中报季后的出海方向有望成为新的突破口 [5] - 计算机设备、通用设备、农用化工、家居等出口链板块2025年净利润分别上调3.2%、2.3%、2.2%、1.7%，且上述行业2024年境外业务收入占比均超40% [5] - 巨星科技中报盈利增速预计达10%，印证出口链企业基本面韧性，出海对企业ROE和利润率的抬升作用显著 [5][6] 板块轮动 - 建议围绕恒生科技、有色金属、AI等核心板块展开布局，这些板块轮动节奏清晰，有望成为资金聚焦方向 [7] - 恒生科技板块三季度将迎来国内AI应用落地、国产算力产能优化、新能源车"反内卷"等多重因素催化，基本面改善预期明确 [7] - 有色金属板块呈现结构性机会，贵金属提供价格支撑，工业金属受益于预防性补库需求回暖，小金属则迎来普涨行情 [7] AI与创新药 - AI领域已形成"推理算力提升-用户黏性增强-更大推理需求-更多算力投入"的正向循环，北美推理算力需求放量推动产业链景气度攀升 [7] - 创新药凭借明确的产业升级逻辑与全球竞争力，成为穿越周期的确定性赛道，成长空间确定 [7] - AI板块的关注点已从北美算力需求爆发阶段，转向国内应用落地的实质性突破 [7] 恒生科技 - 恒生科技板块因前期滞涨叠加估值相对较低的优势，继续加仓面临的价格与持仓博弈阻力较小，成为配置首选 [8] - 恒生科技板块市盈率在近五年的历史分位数显著低于A股同类板块，集中了国产算力、互联网、智能车等新经济核心资产 [8] - 恒生科技板块相比A股科技板块更具全球配置属性，能更好受益于全球产业趋势与资金流动 [8]