回顾上半年，镍价整体处于宽幅震荡格局之中。一季度，在矿端供应紧张、宏观面利好共同作用下，沪 镍价格上行至13.6万元／吨的高位。但二季度受供应过剩格局制约，镍价重回低位，并持续向下运行。 关注后续镍矿相关政策 复盘上半年镍价走势可以发现，印尼与菲律宾的镍矿政策对镍价影响显著。从年初市场对印尼2025年 RKAB审批配额的担忧发酵，到3—4月印尼矿产特许权使用费率上调，再到5—6月菲律宾出口禁令消息 扰动，市场均作出了快速反应。一方面，由于印尼、菲律宾在镍资源供给中的主导地位明确——2024 年，两国镍矿产量占全球总产量的比重已接近70%；另一方面，随着2023年以来冶炼端产能的扩张及各 类镍产品技术路线的打通，镍产业链的定价锚点正逐渐向资源端转移。目前，印尼PNBP税率上调已落 地，菲律宾镍矿出口禁令最终以取消收尾，但印尼2025年RKAB审批进度依旧缓慢，最终配额尚未确 定，其后续政策影响仍需持续关注。 资源国(如印尼、菲律宾)出台镍矿相关政策，最终目的是增加镍产业收入。这些政策可分 为"量"和"价"两类：一类直接影响镍矿供应量，包括印尼RKAB审批配额、菲律宾出口禁令等；另一类 则以影响镍产品价格为主要方 ...