市场情绪与仓位变化 - 摩根大通客户调查显示，在美联储会议前，美国国债净多头头寸降至两个月来最低水平，投资者看涨情绪减弱 [1] - 现货市场调查发现，空头仓位创下自6月2日以来最高，整体净多头仓位为5月以来最低 [3] - 资产管理机构连续第二周减持美国国债期货头寸，净多头仓位合计减少2350万美元，杠杆基金和投机者也减少了对经典长期债券合约的净空头仓位 [6] 利率与政策预期 - 互换合约价格显示，市场预期美联储年底前降息幅度略低于0.5个百分点，且降息最早可能从9月开始 [1] - 针对2025年9月SOFR期货合约的看跌价差组合押注，其隐含利率将从当前约4.16%升向联邦基金有效利率的4.33%，反映出市场对9月降息预期的减弱 [3] - 美国经济展现韧性以及近期与欧盟、日本达成的协议，增强了美联储维持较高借贷成本的理由 [1] 衍生品市场动态 - 美国国债期货市场出现一笔针对5年期与20年期之间收益率曲线变平的大型押注，这通常出现在降息预期消退的情形下 [3] - 随着30年期美国国债收益率降至约4.86%，投资者为购买30年期国债看跌期权所愿支付的溢价进一步缩小，期权“倾斜度”又接近近一年来的极端水平高端 [3]